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　諾亞財富

　　2007年10月，由沈南鵬領(lǐng)投，浙江服裝展示模特l杭州模特道具廠家批發(fā)

紅杉資本向諾亞財富注資500萬美元。紅杉資本公開的文件顯示，截止2011年12月31日機構(gòu)投資者紅杉資本中國管理持有諾亞財富股票590萬股，占諾亞財富總股本的21.1%。而按諾亞財富發(fā)行價12美元算，紅杉資本在諾亞財富的注資獲得36.31倍的帳面回報。

　　相關(guān)資料顯示，諾亞財富管理中心成立于2003年8月，由國內(nèi)一金融機構(gòu)總部改制而成，是國內(nèi)首家“獨立理財規(guī)劃機構(gòu)”，專注于為私人、家庭及私企客戶提供全方位理財服務(wù)，主要服務(wù)內(nèi)容包括，提供家庭資產(chǎn)負債配置方案、家庭金融投資、稅務(wù)、不動產(chǎn)投資顧問等服務(wù)。

　　得到紅杉資本的投資后，諾亞財富自此啟動了大規(guī)模擴張。2008年，諾亞財富在全國16個城市建立分支機構(gòu)，跟紅杉資本共同發(fā)行了中國第一支人民幣私募股權(quán)基金，并設(shè)計承銷了國內(nèi)首支房地產(chǎn)開發(fā)基金。2009年分支機構(gòu)達到28個，2010年達到約40個，到2012年2月，諾亞在長三角、珠三角和渤海灣幾個區(qū)域一共有60家分支機構(gòu)。

　　2010年11月10日，獨立財富管理機構(gòu)諾亞財富登陸美國紐交所，浙江服裝展示模特l杭州模特道具廠家批發(fā)

這是首家的在紐交所上市的國內(nèi)獨立財富管理機構(gòu)。據(jù)有關(guān)機構(gòu)的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，紅杉資本是諾亞財富成功上市的最大贏家，僅用3年時間便從這家公司賺到了超過36倍帳面回報，年均賬面回報倍數(shù)達到了驚人的12倍。

　　“目前我國的私人理財市場尚處于起步階段，無論行業(yè)和消費者，其成熟度都無法與西方發(fā)達國家相比。中國理財市場的巨大商機，促成了諾亞財富以超過80倍的超高市盈率發(fā)行，讓紅杉資本獲得高額的帳面的回報?！毙袠I(yè)專家指出。

　　不過上市后，諾亞財富接著爆出了一系列丑聞。2011年8月上海爆出多家信托公司“封殺”諾亞財富的消息。這導(dǎo)致諾亞財富當(dāng)天股價大跌12.89%。

　　內(nèi)部管理不能理順，成本支出壓力增大，導(dǎo)致2011年第四季度，諾亞財富凈利潤360萬美元，同比下降16.8%。2012年第一季度，凈利潤為270萬美元，同比下降52.6%。

　　被紅杉資本包裝成“專注為高凈值個人和企業(yè)提供全方位財富管理服務(wù)”的諾亞財富。上市時正處于中國理財市場的收縮低谷，加上做空中概股的風(fēng)潮，諾亞財富上市之后股價一路走低。

飛鶴國際

　　2003年5月，飛鶴國際在美國納斯達克成功上市，成為中國乳品行業(yè)第一家在美國上市的企業(yè)。

　　2008年三聚氰胺事件發(fā)生后，由于飛鶴沒有出現(xiàn)在黑名單中，因此不僅沒有受到負面影響，反而贏得了發(fā)展時機。此后一段時期，飛鶴產(chǎn)品最高銷量與前一年同期相比提升600%。發(fā)展需要資金，為了更快地搶奪市場，飛鶴引入紅杉資本也成為題中之義。

　　2009年8月13日，飛鶴宣布向紅杉資本中國基金定向增發(fā)210萬股普通股，浙江服裝展示模特l杭州模特道具廠家批發(fā)

以獲得后者總額為6300萬美元的融資。投資完成后，紅杉資本將獲得飛鶴10.5%的股份。紅杉資本中國基金創(chuàng)始人及執(zhí)行合伙人沈南鵬因此進入飛鶴國際董事會。

　　牽手紅杉資本5天后，飛鶴乳業(yè)成功轉(zhuǎn)到紐交所主板上市。

　　入資的同時，飛鶴也與紅杉簽署了一份對賭協(xié)議：

　　如果飛鶴乳業(yè)2009年到2010年每股收益未完成預(yù)期目標(2009年收益達到3美元/股，2010年達到4.43美元/股)，要向紅杉資本再次增發(fā)最多不超過52.5萬股。

　　從本次融資協(xié)議執(zhí)行的第三年后15個交易日中，如果飛鶴乳業(yè)流通股的平均收盤價低于每股39美元，紅杉資本將有權(quán)要求飛鶴乳業(yè)將這部分股份全部贖回；如果2009年到2010年公司達到協(xié)議規(guī)定的盈利目標，將可以原先的認購價來回購；如果未實現(xiàn)盈利目標，則回購價格必須是原始認購價格的130%。

　　飛鶴引入紅杉資本之后，并沒有預(yù)期的那樣美好，由于擴張速度過快，管理也存在很多漏洞，再加上乳品行業(yè)的競爭異常激烈，這些因素都限制了飛鶴的發(fā)展。此后，飛鶴的產(chǎn)品積壓很嚴重，在市場上節(jié)節(jié)敗退。

　　由于2009年未達到收益預(yù)期，飛鶴向紅杉資本增發(fā)了52.5萬股，紅杉資本持有飛鶴乳業(yè)股份上升至13%。這意味著飛鶴在同紅杉資本的“賭局”中第一輪就失敗了。

　　2010年飛鶴業(yè)績繼續(xù)下滑，前三季已經(jīng)凈虧損1167萬美元。

　　2012年2月，上年年報還未發(fā)布，飛鶴卻先發(fā)布了與紅杉提前終止合作的消息。但紅杉中國沒有堅持130%的回購對價，而是要求飛鶴分4次支付約6500萬美元以及1.5%的年息。

　　面對對賭失敗，飛鶴只好在2011年8月以1.3億美元出售了兩家高品質(zhì)牧場，最終在2012年4月30日前，完成了全部贖回。

　　飛鶴對媒體表示：“此后，飛鶴將輕裝上陣?！闭憬b展示模特l杭州模特道具廠家批發(fā)

  但飛鶴的股價如今也就在5美元左右徘徊，再無法回望2009年鼎盛時期的42美元巔峰。

　　而對紅杉來說，則是“平進平出”，“竹籃打水一場空”。

　　一個“輕”字一個“平”字，背后暗藏多少唏噓。

　　亞洲互動傳媒

　　2008年8月20日，在東交所創(chuàng)業(yè)板上市的“中國第一股”——亞洲互動傳媒有限公司發(fā)出公告，稱公司收到東交所通告，從2008年8月20日起，公司股票作為處理品種將在一個月后即2008年9月20日停止上市。

　　退市之后，11家財務(wù)投資人在這家企業(yè)上同時失手——包括前期和后期的機構(gòu)投資人，如紅杉資本、日本最大的廣告公司電通、日本最大的衛(wèi)星通信公司JSAT等。

　　2005年9月，也就是剛剛完成資金募集之后，紅杉中國的第一單就投在了亞洲互動傳媒上，這筆由合伙人張帆操刀的投資規(guī)模近600萬美元。

　　在紅杉中國的推動下，2007年4月，亞洲互動傳媒在動靜交易所掛牌，股價在當(dāng)年7月一度沖高至2055日元，給紅杉資本創(chuàng)造了10倍的退出回報。2008年5月，紅杉中國賣出了1.34%的股份，仍以9.19%的比例位居第二大股東。

　　但僅僅上市一年后，2008年8月，亞洲互動傳媒卻被東京交易所勒令退市。導(dǎo)火索之一是因為“內(nèi)部審計復(fù)雜耗時”未能按期披露上年年報；本質(zhì)危機是，亞洲互動傳媒的創(chuàng)始人、CEO崔建平，私自挪用亞洲互動傳媒的全資子公司的超過1億人民幣定期存款來為其個人公司做債務(wù)擔(dān)保。

　　但簡單一句約束條款失靈，也難辭紅杉中國之咎：入股僅一年，浙江服裝展示模特l杭州模特道具廠家批發(fā)

就過度包裝亞洲互動傳媒，強硬推動其上市。其次，身為第二大股東和董事會成員，背景里又有來自美國的成熟制度框架，不但沒有改善亞洲互動傳媒的公司治理，竟連CEO挪用上億元資金也沒有阻止。

　　這一事件成為紅杉中國在中國投資的敗筆。2008年末，操盤亞洲互動傳媒的合伙人張帆從紅杉中國離職。除了亞洲互動傳媒，他帶隊投資過的占座網(wǎng)、悠視網(wǎng)也未能進入行業(yè)主流。